2023年国庆档前瞻专题报告：暑期档创影史纪录 国庆档爆款影片花落谁家？

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事件：23 年暑期档（自6 月1 日截至8 月31 日）票房高达206.2 亿元，创中国影史纪录。截止至9 月6 日，2023 年国庆档（自9 月29 日截至10 月6 日）共定档9 部影片，国庆档是否能延续暑期档票房增长势能备受关注。

暑期档表现超预期，国产影片爆款频出。1）暑期档票房创历史新高。23 年暑期档全国综合票房达206.2 亿元，较22 年同期增长125.7%，大幅刷新19 年177.8亿元档期票房记录，且服务费、观影人次、场次、平均票价均达历年最高水平。

23 年1-8 月全国综合票房实现428.1 亿元，已修复至19 年同期票房的95.3%。

2）暑期档影片供给丰富类型多样，《孤注一掷》《消失的她》《封神第一部》领跑暑期档。题材特点鲜明、定档格局合理的优质影片丰富供给，带来票房体量的合理分布，票房前五影片形成了两部35 亿+，两部20 亿+，一部15 亿+的格局，显示出中国电影行业日渐成熟。此外，得益于国产影片的爆款频出，今年暑期档国产影片票房占比高达88%，而进口片票房仅占12%。

国庆小长假黄金档期，优质影片释出有望出现爆款。

1）暑期档显示电影行业强势复苏，继续关注国庆档表现。我们复盘了16-22 年国庆档票房表现：虽然国庆档档期相对较短，全年票房占比不高，但仍为释出多部超10 亿票房优质影片的关键档期。22 年国庆档票房低基数带来23 年档期票房高增预期，且据目前超前预测票房数据，今年国庆档期上映影片的最终票房总和（包括国庆档内及后续的票房）区间在54.9-77.4 亿元；我们认为，23 年国庆档票房有望超越19 年档期最高值44.6 亿元。

2）9 部影片定档中秋国庆档，期待值较高有望出现爆款。定档影片类型题材多样，包括爱情、犯罪、战争、喜剧、动画等，其中《前任4》（华谊兄弟主投主发）作为大获成功的《前任3》续作，叠加青年男女现实婚恋话题，成为2023年猫眼想看榜第一名；陈凯歌导演反腐题材电影《坚如磐石》（光线传媒主投），与张艺谋又一主旋律巨制《志愿军》（中国电影主投主发）也将于国庆档展开对决；《好像也没那么热血沸腾》由《这个杀手不太冷静》原班人马制作出演，也是目前国庆档的唯一喜剧片。

3）后续或有新影片挺进中秋国庆档。疫后时代极限定档频发，22 年国庆档影片《万里归途》和《平凡英雄》均在上映前7 天才正式定档。影片“以映代宣”及“映后宣发”特点凸显，观众越来越关注影片上映后续的口碑和话题，暑期档的《长安三万里》《封神第一部》《消失的她》《孤注一掷》的票房表现均说明观众更愿意观察影片前期风评后慎重选择观影。

投资建议：维持“互联网传媒”买入评级。中秋国庆档有望出现爆款影片，票房大盘进一步修复可期。在确定性方面：基于票房大盘复苏，电影行业中下游的票务宣发、院线影投公司显示增长潜力，我们推荐猫眼娱乐。在弹性方面：重点关注国庆档影片表现，前期宣发与上映后口碑话题发酵共同创造爆款影片，我们推荐光线传媒，关注百纳千成。

风险分析：电影开发进程以及重要影片档期变动风险；行业竞争加剧风险；影片上映表现不及预期风险；监管政策风险。

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