当别人跳车时，要系好安全带

wangdizhe（beiyixiaohai）

人民币汇率走弱，导致北向资金持续净流出。。。其实从8月7日起北向资金每天都是减仓的。。。到昨天，一共累计净流出A股446.56亿元，这基本上赶上去年10月末那阵子的势头了。。。

在整体缩量的背景下，北向资金的动向，对A股行情走向影响很大。。。所以近期A股行情受到汇率影响很大，甚至于中报马上就要到了，大家对于业绩的关注度都变得寡淡了。。

(资料图片)

其实7月末8月初的时候，大家心气还很高，因为高层提出“活跃资本市场，提升投资者信心”的口号。。。。但近2周明显又受到暴击，市场延续低迷走势。。。

因为如果经济很好，根本不用任何政策引导的。。。都需要直接这么说了，反而说明国内经济面临明显下行压力。。。所以当7月份宏观经济数据一出来，外加美国经济韧性惊人，美联储不断延长加息预期。。。这“内弱外强”的表现促使汇率空头伺机出击。。。

当下中国经济面临的问题主要是房地产不行。。。其实纵观历史，无论是2008年，2012年，2015年，2018年每次遇到经济增速困难的时候，只要一拉房地产，问题就迎刃而解了。。。因为楼市一活跃，信贷总量需求就增加了，对降息或者宽信用的反应总是很迅速，所以在之前，宏观调控其实已经形成了一定范式。。。。

但这次，并不一样，某大和某园都游走于破产自救的边缘，身边很少有人再提什么“刚需买房”了，这说明大众已经对于楼市的未来产生预判逆转。。。

所以房地产那种“以快周转，应对高负债”的经营模式出现问题，现金链趋紧的风险暴露无遗。。

中国经济需要找到新增长引擎。。。这当然很难，不是想找就能找到的。。。现在看高层明显希望想通过振兴汽车产业，来形成“新增长极”效应。。

但买车属于可选消费，它天生没有房地产需求那么“刚”，另外当下面临的核心问题是“收入低，信心弱”，所以大家现在花小钱，比如吃个饭，很随便。。。但来个大件，也不觉得买辆车像以前那么有面了，而且还有限行，停车费和罚款啥的，做地铁也挺好。。。故而其实现在车并不好卖，看看车企都卷成什么样，就会懂的。。。

所以要看清楚大趋势，当下处于明显的“产业过渡期”，而且在一定程度上不是主动地，而是“不得以为之”，有一定被动性。。。故而在这个阶段，经济的强复苏很难，基本会延续弱复苏趋势，这也意味着“小盘成长股”机会更大些。。。

另外美国那边经济韧性惊人，美联储今天凌晨公布了7月份最新议息会议纪要，通胀比想的要强，所以9月份没准还会降息25个基点的。。。这也导致美债和美元指数继续上冲。。。

所以现在依靠内生力量，其实很难在短期内出现经济反弹。。。需要一定的政策引导，这也是为何现在市场对于“利多政策”如此期盼的原因 （当然不是“100+1”那种，而是“降费减税”这种比较实在的）。。。

所以要清楚自己所在的历史坐标。。。在经济转轨期，大部分企业的业绩都不会太惊艳，所以想凭借业绩上冲挣钱的想法，其实有点难的。。。中国经济已经走过了那个“快速发展”阶段。。。

这个时候更多需要博取“交易利差”，也就是看到情绪波动导致低估，然后逢低进入，持有一段，看情况选择中期或者长期策略。。。

当然了，这种“交易利差”和短线博弈是两回事，因为基本是“以业绩打底，然后盯着博弈对手的情绪变化”，所以要有一定的产业预判力和财报解读力，只不过在认知权重上，要清楚，这仅仅是为了“不踩雷”，也就是指着这个挣大钱有些难的。。。不是别的，是因为时代不同了，比如现在买茅台并持有10年，可能最后是负收益。。。和10年前比那是“大相径庭”，故而对于投资者而言，核心就是预判“胜率”，这种东西和业绩相关，但又不是业绩决定的，和市场情绪关系很大。

价值投资的思想要学到家，基本上每本巴芒的书我都读了（现在正在看《芒格之道》，太厚了），但其实很多东西，都比较重复，核心就是“低买高卖，做好仓控，精算胜率，人弃我取”。。。但在实战时候，只懂这些概念是不行的，这些思想需要实现“内化”，也就是和自身经验形成思想共振，这个概念并不是“理解和记住就完了”，而是要代入自身的思考习惯。。。

一旦进入实战，需要“兵不厌诈”，因为都是聪明人，处处都是套。。。知道你懂财报分析，就利用业绩好拉抬股价，然后反复给你灌输“好公司贵点也没事”。。。知道你懂技术分析，给你弄出“放量上穿”，引诱你博取短期性交易利差。。。知道你喜欢打听消息，雇人在论坛里面写满公关文，让你迷失自我。。。

所以无论你会什么，都是危险的，因为所谓的“诱多”，就是按照你的长处给你设计陷阱。。。这就是无论在这个市场多少年，我都会“如履薄冰”的原因。。。

要学会“出奇制胜”，和打仗一样的。。。但“逆人性”也当然不是随便用，人家请你吃饭，你“逆人性”来一句“请的不大气”，这关系还能延续么，觉得不咋地，也得违心的说吃的好，这个时候就得顺人性来。。。

所谓的“逆人性”，需要“看时局，观时运”，用不好，就会像 上面说的那样“引火烧身”的，所以这句话一听就能意会，但很多人一辈子也用不好。。。因为玩不好的话，后果极其严重，故而大部分人嘴上不说，但连顺人性都玩不溜呢，你让他逆，根本就找不到方向感。。

要用艰辛的研究分析出企业的基本价值，这部分需要下苦功夫，阅读大量的财报和研报资料，也要对于一些大v的观点进行梳理。。。但像茅台和腾讯这种直接就pass了，因为研究的太多了，我就不费那个劲了，都弄懂也没啥油水，索性就省了。。。也就是研究之前的目标选择很重要，这个的意义是远大于研究本身的，因为方向错了，细节对了，也没多大用。。。我喜欢冷门的，不受待见的标的，因为这个时候大家已经足够悲观了，估值已经跌透，如果能发现一些“正确的非共识”，那么这种发现也才会有意义。。。。所谓的有意义，是不仅要自己对，还要尽量大部分人都错。。。

研究之后，通过pe分位点判断，以及现金流折现，还有商业特质，估算出一个“买入目标价”，也就是如果跌到此价位，我就会买入，根本不管大盘暴跌啥的，以及别人怎么看，这将作为观察仓。。。然后还会继续评估和分析（估值及市场情绪），看如何设计仓控策略，以及是否还有继续跟买的。。。到这个阶段巴芒那套理论就没啥用了，用那个框架的核心意义是“估值判断”。。。但面对阴跌，价值投资理论也不管用的，就像去年无论怎么算腾讯也不应该破200港币啊，但就是跌破了。。。

一旦行情走弱，市场恐慌情绪上扬，主要的精力就是“观察博弈对手的心态变化”。。。中报业绩早就心里又数了，研报观点也大致了解，合理买入价位也反复评估过了。。。所以核心就是看老天给不给面，没错，需要运气的。。。

投资从来不是你看好啥，喜欢啥，就能买啥的事情。。。分析再多，再看好，只要价格不低，就“永远保持距离，然后把对它的好感留在心底”。。。价格是一切的核心，不便宜根本不搭理。。。这个就类似于上班，老板天天夸你，工作条件也不错，但就是给你一个最低工资标准，你会happy么？多半有好机会你会走的。。。

所以好机会从来都是等来的，而且等的就是暴跌，也就是大众负面情绪的发泄态。。。恐慌本是一种感觉，但在这个市场里面，它能让行情出现“下探寻底”趋势，即便你业绩不错也没用。。。就像职场，觉得你成你就成，觉得你不行，行也不行。。。只要股价快速下探，说啥也没用了，留在手上，就是增大浮亏。。。所以随着情绪宣泄，股价根本没有刹车，直接出溜下去，于是大部分人都选择了跳车。。。

每到这个时候，我都会抓紧保险带。。。确实蛮惊险，但要抗住，因为走过这一段，后面等着的往往就是所谓的“超额收益”。。。只是即便反复经历这样的轮回，下次遇到这种情况，依然还会有很多人跳车。。。所以恰如黑格尔所言：人类唯一从历史中吸取的教训就是人类从来不会吸取教训。。。。

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