基金调研丨鹏华基金调研广州发展

根据披露的机构调研信息，5月31日，鹏华基金对上市公司广州发展（600098）进行了调研。

【资料图】

从市场表现来看，广州发展近一周股价上涨2.00%，近一个月下跌4.07%。

基金市场数据显示，鹏华基金成立于1998年12月22日，截至目前，其管理资产规模为8694.84亿元，管理基金数439个，旗下基金经理共62位。旗下最近一年表现最佳的基金产品为大数据ETF（159739），近一年收益录得69.98%。

鹏华基金在管规模前十大产品业绩表现如下所示：

（数据来源：同花顺（300033）iFinD）

附调研内容：

活动期间沟通交流的主要内容如下：

问：公司去年营收和净利润表现非常亮眼，归母净利润增长了6倍多，主要增长原因是什么？

答：2022年资产规模、营业收入、归母净利润、经营活动现金净流量、新增投资等主要指标均逆势创历史新高。主要原因：一是新能源转型加快，风电、光伏发电项目装机规模增加，新能源业务利润增加；二是天然气、煤炭等经营规模扩大，盈利能力增强，火电销售价格上涨，煤电业务大幅减亏；三是公司着力增强核心竞争力，降本增效，成本控制较好。

问：2022年公司新能源发电运行情况怎么样？光伏风力发电后续还有什么部署？

答：2022年公司新能源业务完成发电量33.80亿千瓦时，同比增长21.82%。目前公司新能源开发以华南为基础，通过并购、自建与合作开发等方式积极获取资源，加大储备量，在全国范围内开展业务，项目遍布广东、广西、四川、湖南、湖北、河南、河北、山东、贵州、云南等多个省市。已建立粤西、粤东、粤北、华中、华北、西南等区域总部，积极打造五个百万千瓦级的新能源产业基地。目前推进中的新能源项目超7GW，包括在建项目约1.2GW、已取得备案约2.4GW等。其中：省内1.6GW、占23%，省外5.5GW、占77%。

问：公司2022年华南以外地区营收、毛利率同比大幅增长，原因是什么？

答：

公司“十四五”坚持实施“走出去”战略，积极拓展全国市场，华南以外地区项目规模增长较快。新能源业务通过并购、自建与合作开发等方式积极抢占资源，加大储备，项目遍布广东、广西、四川、湖南、湖北、河南、河北、山东、贵州、云南等多个省市。已建立粤西、粤东、粤北、华中、华北、西南等区域总部，积极打造五个百万千瓦级的新能源产业基地。煤炭业务遍布全国18个省市，销售市场覆盖国内主要经济发达地区及海外地区，销售规模同比增加。

问：珠江LNG电厂二期项目目前进度？气源是否已落实？预计效益如何？

答：珠江LNG电厂二期项目建设两台68.7万千瓦H级天然气发电机组，是目前已建在建600MW级联合循环发电机组热效率最高水平，其他主要技术经济指标和环保指标均处于行业领先水平。项目建设不仅有利于优化公司产业结构，同时提高了能源利用效率、减少了污染物排放。目前1号机组厂用电已受电，项目分部调试工作已完成，具备点火调试条件，两台机组计划于今年6月和9月投产。LNG发电厂二期的标杆电价0.655元/kWh，按目前的现货交易政策最高可以上浮20%；气源依托集团属下燃气集团组织，能充分发挥气电一体化产业链优势，控制成本，提升项目盈利能力。

问：LNG应急调峰站项目什么时候投产？气源来自哪里？预计效益如何？

答：

LNG应急调峰气源站项目拟于今年投产，公司于2021年与BP新加坡公司签订65万吨/年的长期购气协议，2022年初与中化石油、墨西哥太平洋液化天然气市场销售私人有限公司签订40万吨/年、100万吨/年的长期购气协议。截至2022年12月末，公司已完成BP长协6船气卸载。项目投产后要积累客户和资源以至达产需要一个过程，项目配套管线同步投产,在成本端可以减少省网输配费,提升公司气源组织能力和议价能力，项目效益将从多方面体现。

问：公司电厂是否有灵活性改造计划？会增加多少成本，能带来多少收益？

答：公司属下中电荔新公司计划开展机组节能及灵活性改造，通过灵活性改造，一方面机组可以参与深度调峰，获得电力市场辅助服务补偿，同时可以增加机组现货交易报价的灵活性，避免机组频繁启停，提高机组效率，提升机组参与竞价的竞争力，经济性较为明确。目前正在进行前期工作，开展技术路线和方案比选、经济性和可行性研究。

问：公司电力板块的发展规划如何？

答：“十四五”期间，公司将加大投资力度,提升绿色低炭能源的装机规模。煤电拟对部分现有机组进行等容量替代，同时通过参股方式扩大装机规模，加大对气电的投资力度，积极推进珠江LNG电厂二期项目、旺隆气电替代项目建设。探索储能应用场景，推进电源侧及用户侧储能项目建设，加快推进综合用能项目的开发建设，预计“十四五”末将气电规模达300万千瓦。

问：今年计划新增新能源机组的容量有多少，其中光伏和风电的占比？新能源储备项目有多少？风光比例大概是多少？

答：2023年，公司计划新增新能源机组规模140万千瓦，其中风电约100万千瓦，光伏约40万千瓦。公司储备的新能源项目资源超过1,000万千瓦，其中风电项目约300万千瓦，光伏项目约700万千瓦，已开展前期工作项目超700万千瓦。

问：公司近几年新项目开发加快，资金是否有保障？

答：根据公司“十四五”规划，2023-2025年期间持续投资建设规模约300亿元，包括广州珠江LNG发电厂二期、广州增城旺隆气电替代工程、广州LNG应急调峰气源站、广州市天然气利用工程四期，以及一批风电、光伏新能源项目等。截至2023年3月31日，公司资产负债率为58.10%，处于行业较优水平。公司向中国银行间市场交易商协会申请注册人民币50亿元（含50亿元）的超短期融资券，以及60亿元中期票据，近日已获得相关接受注册通知书，将根据资金需求和市场情况择机发行中期票据、超短期融资券。

问：公司今年分红比例较高，未来是否会提升分红比例？

答：公司《章程》及《未来三年股东回报规划》规定现金分红比例不低于归母净利润的30%，公司连续24年年均分红进行现金分红，分红金额占归母净利润的比例超过40%。

2021年，在电力行业大面积亏损的情况下，当年现金分红比例为173%，体现了公司重视回报股东的积极态度。2022年，公司现金分红超7亿元，分红比例超50%。未来，公司将坚持真诚回报股东的一贯理念，在推动企业高质量发展的同时持续做好股东回报工作。

问：公司对2023年经营情况的判断？本年的主要增量来源于哪些业务？

答：2023年，我国经济发展面临需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力等因素的影响，但我国经济韧性强、长期向好的基本面不会改变。在全球能源绿色低碳转型发展趋势下，将促使我国继续刺激绿色经济，大力发展绿色消费、绿色能源、绿色交通等，推动经济社会发展绿色化、低碳化。

公司2023年度财务主要预算指标：营业总收入516.20亿元，火力发电上网电量182亿千瓦时，同比增长15%，风电、光伏发电售电量合计61亿千瓦时，同比增长84%，燃气销售量28亿立方米，同比增长40%，市场煤销售量3,430万吨，同比增长12%，成品油销售量18万吨。

问：公司对充电站业务看法如何，以后会有哪些布局？

答：公司积极拓展综合能源业务，围绕风、光、储、充进行产业布局。公司抢抓充电桩发展机遇，加快推动充电业务规模化发展，在充电桩业务开发建设上，已具备了快速复制、快速开发建设的能力。截至2022年末已投产充电桩项目45个，规模26.3MW，同比增长25%。公司注重大湾区核心地带骨干网点布局，加快充电桩市场开拓和项目落地;

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